BACkGROuNd背景透视●来自中国信保《国家风险分析报告》InvestmentandtraderiskanalysisaboutIndia印度投资与经贸风险分析报告投资状况外国直接投资状况欧洲债务危机和印度国内经济增长下滑等因素影响，2011～2012年印度上半年净流入机构投资不到上年同期的十分之一。2007年美国次贷危机爆发以后，外国直接投资主要领域有电子全球经济增长形势经历了急速下滑到电器设备（包括电脑软件）、服务业缓慢复苏的过程。增长形势尚未稳（金融和非金融）、电信、交通、燃定，2010年欧洲主权债务危机全面爆料、化学、建筑和食品加工等。跨国发，全球经济再度受挫，印度外国直公司主要在服务业领域，特别是在信接投资（FDI）也随之显著减少。2010息和通讯技术领域投资。几乎所有的年印度的外国直接投资为65亿美美国和欧洲的主要信息技术公司都在元，同比下降25%，占GDP的比重印度活动，主要集中在班加罗尔。印也由2009年的2%下降至1%，2011度主要投资来源地为欧洲、美国、亚年虽然有所回升，但也仅为1%。不洲、澳大利亚等国家和地区。过，印度的短期投资有所上升。2009财年和2010财年，印度净流入机构投投资环境资占印度资本项目盈余的比重超过60%。2010年4～11月，得益于印度股投资政策市较高的回报率，流入印度的外国机印度外国投资指导性法规主要有构投资为328亿美元，同比增加222亿《1934年印度储备银行法》、《1991年美元。机构投资的一个明显特征是波工业政策》、《1999年外汇管理法》、动性，会有大进大出现象，因此，可《1956年公司法》和《1961年所得能在短期内对整个经济构成冲击。受税法》。印度商工部工业政策促进局58InternationalFinancingApril2013国际融资(DIPP)负责制定外国直接投资政策。和外汇管理法的规定，公司可自由决程、固体废品管理系统；发电、输电该局于2010年4月颁布的“统一的外定有关方式，用于将可转换的债券(如和配电；开发、经营和维持工业园区国投资政策”(ConsolidattedFDI信用债券、部分支付的股份、优先股或经济特区；投资于印度东北部各Policy）规定了目前印度主要的外国投权等)转化为股票等。弥补政策漏洞邦、锡金、克什米尔等落后地区等。资政策。另外，公司事务部负责公司包括：取消将企业分为“投资公司”、除22种股息平衡项目和有附加条件的注册审批；财政部负责企业涉税事务“运营公司”和“投资兼运营公司”，外资项目外，一般外国投资收益可自和限制类外商投资项目的审批；储备而把企业分为两大类，即“被外国投由汇出。银行负责外资办事处、代表处的审批资者所有或控制的企业”和“被印度印度是《联合国承认和执行外国及其外汇管理。投资者所有或控制的企业”。这项政策仲裁裁决公约》(简称《纽约公约》)的进入印度的外国投资通常有两将对于外资拥有多数股权的企业产生签字国，这将在一定程度上保障国际种路径：一种是自动路径，另一种是影响，因为它们将被分类定义为“外仲裁结果的执行。政府路径。走自动路径的外国投资者资公司”。2011年9月30日，印度商工部或印度公司无需经过印度储备银行工业政策促进局发布了2011第2号投资金融体系（RBI）或印度政府的投资审批；走政公告，对现行的政策进行修改，允许印度拥有历史悠久、相对健全的府路径则要求印度政府通过外国投资外资在一定条件下进入有限责任合伙金融体制，主要由金融机构、金融市促进委员会（FIPB）对该投资项目进企业。场和金融基础设施构成。金融机构主行事先批准。印度经济事务部外国投当前，除零售业、部分房地产交要包括商业银行、合作银行、地区农资促进委员会将根据情况，对需要经易活动、烟草或者烟草替代品的制造村银行（RRBs）、金融机构（FIs）过政府路径批准的外国投资进行修改生产、部分农业部门以及作了保留的和非银行金融机构（NBFCs）等。和调整。部分公共事业等部门（包括核电站和银行部门是印度金融体系的基石，由外国投资者可以通过以下三种方铁路运输等），印度经济的大部分行业其中央银行-印度储备银行（RBI）式在印度投资：1.设立公司。根据印已逐步向外资开放。例如：近年来，监管。印度金融市场由货币市场、政度公司法，外国投资者可在印度独资在航空领域，允许外国航空公司持有府债券市场、外汇市场和资本市场构或合资设立私人有限公司，此类公司26%以上的股份，使其有机会参与董成。设立后等同于印度本地企业。2.跨国事会的管理；在广电领域，印度电信印度储备银行（RBI）成立于并购。印度允许外资并购印度本地企管理局调整了广播领域外国直接投1935年，1949年被国有化。作为印度业。所有印度企业的股权和债权转让资限制比例，其中，卫星直播电视、中央银行，它是银行体系管理者，同都需获得印度储备银行的批准；如并交互式网络电视、移动电视和有线电时负责制定国家货币政策，负责实施购总金额超过60亿卢比，还需获得内视多系统运营等领域的外资比例提高国家对外汇市场的必要干预，也是国阁经济委员会的批准。3.收购上市公至74%，调频广播领域由20%提高至际货币储备的保管者。印度商业银行司。外国企业可以通过印度证券市场26%。并拟允许外商投资设立有限责任由国有商业银行、私人银行和外资银收购当地上市公司。合伙企业，允许外资100%控股资产重行组成，总数目前为167家。自2009印度商工部工业政策促进局负组公司。年以来，印度的通货膨胀率上升，居责外国直接投资政策的制定和发布。目前，印度没有专门针对外商投民手中可支配收入减少，造成印度主2010年以来，印度对于外国直接投资资的优惠政策，但也给予外资企业一要商业银行的合并资产负债表改善步采取更为谨慎的态度。2011年3月31定的税收优惠。政府鼓励投资于经济伐放缓，存款增长缓慢。2011年存款日，印度商工部工业政策促进局发布特区、经济不发达地区和优先发展的较2010年增长不足14%，这是过去102011年第1号投资公告，旨在通过更产业。投资经济特区有最多15年的税年中最低的，并导致银行间借款成本为灵活的政策，帮助印度公司吸引海收优惠；基础设施投资公司或基础设上升，加大了银行体系流动性风险。外资本，堵塞企图通过非法途径进入施投资基金的分红、利息或长期资本此外，随着经济增速下滑，主要商业某些重要领域的漏洞空间。其中，放所得可以100%免税；在一些政府鼓励银行利润增长也同时减缓，不良贷款宽有关政策的领域包括：1.在农业领发展的领域，利润可以100%免税。比率有所上升。尽管如此，印度商业域内，允许外国直接投资进入并发展例如：建设或者维护港口、机场、银行资本充足率已从2009年3月末的粮种和种植业，不再对其设立限制条道路、公路、桥梁、铁路系统、内河13%提高至2010年同期的13%，为件；解除再投资限制等。2.在证券领航道、内河港口、供水工程、水处理将来银行业应对可能发生的风险提供域内，只要符合印度证券交易委员会系统、灌溉项目、环境卫生和污水工了一定的缓冲空间。59BACkGROuNd背景透视印度证券机构主要由证券交易某些情况下，在同一授权交易商开立体和科学仪器等在内的115种产品实所、证券投资商（基金公司、从事的属于不同个人的非居民外币账户之行零关税。根据世界贸易组织统计，混业经营的商业银行、股票经纪公间，以及在不同授权交易商开立的非2007年印度简单平均最惠国关税税率司等）组成。印度共有证券交易所23居民外币账户之间，可以自由划拨资为14%。农产品简单平均关税税率为家，其中孟买证券交易所是全亚洲最金。早的交易所，也是印度最大的企业证34%，非农产品的为11%。目前，印度已和包括中国在内的81个国家签券交易场所。印度目前共有近万家上税收体系署了避免双重征税协议。市公司，其中在孟买证券交易所上市印度税收体系相对完整，但比较在2011财年预算案中，印度最新的企业超过4900家。印度国家证券交复杂。税收分为中央政府、邦政府和税改内容包括：个人所得税起征点从易所是印度第一大债券市场，也是印城乡政府三级。中央政府征收的直接16万卢比升至18万卢比；营业税和服度最早开启网上交易的交易所。印度税包括公司所得税、资本所得税、个务税标准税率维持在10%；服务税范围资本市场比较发达，经过多年运作，人所得税等，间接税包括消费税、关将扩大；主要公司税不变，但最低账所有交易市场已经联网，实现终端交税、服务税、证券交易税、额外福利面利润替代税从18%上升到18%。易，其历史超过百年，监管制度比较税、礼品税、银行交易税等。邦政府严格。私营企业可以比较方便地实现和地方政府征收的税包括销售税/增值双边关系间接融资或直接融资。税、财产税和其他税。联邦税收收入2012年头两个月印度股市依然看占全部税收收入的65%左右，邦及地方政治关系涨，但此后就跌至2011年12月末的水政府占35%左右。平。这主要由于外国机构投资流出所个人所得税实行超额税制，最高中国既是印度的周边国家，又是致。随着经济增速下行趋势明显，政税率为30%。法人所得税方面，印度印度面对的一个“北方大国”。因此，府又迟迟无法推出新一轮改革措施，本国公司税率为35%加2%附加税，外发展与中国的关系在印度外交中占有市场信心减弱，印度股市2012年将难国公司税率为40%（不征收2%的附加相当重要的地位。21世纪以来，中印以迅速走出低迷状态。税）。在印度注册的外国公司的子公关系取得全面、快速发展，签订了多印度涉及外汇管理的主要法律有司享受与印度公司同样的国民待遇。个重要文件。2010年是中印建交60周《1934年印度储备银行法》，用以规增值税的标准税率为12%，对农产年，在温家宝总理访问印度期间，中定储备银行的设立及职能；《1999年外品、药物等实行优惠，税率为4%，金印双方发表了《中华人民共和国和印汇管理法》是印度外汇管理的主要法银等贵金属税率为1%，而汽油、农用度共和国联合公报》，指出“中印关律，适用于境内机构及境外由印度居设备和报纸等41类商品则免税。系超越双边范畴，具有全球和战略意民所有或控制的机构。此外，印度还2009年8月，印度财长提出新的直义”。而世界也“有足够空间供中印共有大量涉及外汇管理具体领域的管理接税法案（DTC）。法案提出削减公同发展，也有足够领域供中印开展合规则，如《2000年外汇管理（在印度司税，降低所得税，通过扩大税基改作”。为体现两国战略合作伙伴关系，设立分支机构、办公机构或其他商业善印度财政状况。这将是1961年印度双方决定建立两国国家元首/政府首脑场所）规则》、《2000年外汇管理（外所得税法通过以来，印度税法最大的定期互访机制，开通两国总理电话热国人的证券的转让和发放）规则》变革。直接税法案由于争议很大，截线，就共同关心的重要议题进行定期等。至2012年10月，该法案仍未获得议会磋商。双方还同意建立中印外长年度有关法律规定，非居民、海外法通过。互访机制。2011年9月，两国第一次进人团体、至少60%的产权由非印度居民印度关税制度的依据是《WTO行了战略经济对话。通过对话，中印直接或间接拥有的其他法人团体，以关税估价协议》及《1962年海关法》。双方确认了未来需要积极推动合作的及至少60%的产权不可撤销的由非印度除特殊情况外，一般采用从价税，以领域。居民拥有的海外信托机构，可以开立货物价（CIF）计算。2004年工业品然而，困扰双方的历史问题依然非居民卢比账户，这些外部账户的余平均关税水平下降至15%。印度对部存在，对于中国而言，障碍主要来自额可以自由兑换为外币。至少60%的分进口商品征收高额关税，对另一部西藏问题和边界问题。而对于印度而产权由非居民拥有的海外企业可以开分商品实施配额管理，配额内外的关言，中巴关系如鲠在喉，其次就是边立欧元、日元、英镑和美元的非居民税税率差别很大。印度于2005年起执界问题。另外，随着中印两国崛起，外币定期存款账户。账户余额可以随行世界贸易组织的《信息技术协议》，在安全和外交领域也出现了一些新问意汇出境外，不需请示储备银行。在对包括电子计算机、通讯器材、半导题。60InternationalFinancingApril2013国际融资双边贸易障双方投资者的正当权益。熏陶，不断释放出巨大的消费潜力。资者提供国民待遇和最惠国待遇，保加快，更多的人将受城市消费文化的中印双边贸易增长迅速，经济合总体风险评估作领域不断拓展。据中国海关统计，中国与印度双边经贸合作中，除会面临前述宏观经济、投资环境中所存在的风险因素外，反倾销、商品质2011年中印双边贸易总额为739亿印度具有相对成熟的民主体制，量、签证、商业习惯差异等问题也比美元，同比增长19%；中国对印度其文化的同一性、包容性较强，具备较突出。未来，随着中国对印度出口出口金额达505亿美元，同比增长缓解引发社会矛盾骤然爆发压力的能的增加，印度针对中国产品采取的贸23%；自印度进口达233亿美元，力。尽管印度腐败案频频被揭露，引易保护措施将会继续上升。其原因主同比增长12%，中方顺差271亿发民众强烈不满，但由于反对势力过要有三个：一是逆差继续扩大，印度美元。2012年上半年中印贸易总额达于分散，难成气候。从目前形势看，难以承受，对中国出口产品采取措施341亿美元，较2011年同期下降了印度政治在2014年大选之前不会出现的意愿强烈。二是迫于本国企业和行3%，其中，中国对印度出口226亿大变动，现政府将执政到任期结束。业协会的压力。虽然印度长期实行进美元，仅较2011年同期增加0%。中2014年大选产生的将依然是一个由国口替代的经验已表明，仅借助贸易保国从印度进口达115亿美元，较2011大党或人民党领导的联合政府。印度护措施将无助于本国产业的发展，但年减少了8%。印度逆差从2011年同国内安全形势已有显著改善，但部分企业为了自身利益还是会要求政府有期的99亿美元进一步扩大至112亿美地区安全形势依然较为复杂，突发暴所作为，而政府也会出于政治动机屈元。力事件的可能性依然存在。从于这种压力。三是出于保护本国幼中国对印度出口的主要商品包括印度经济增速下滑的主要原因在稚产业发展的需要。例如，新能源产机械器具及其零件、电机电气设备、于工业增长不力。借贷成本、大宗物业作为新兴产业受到重视。为此，政有机化学品、肥料、钢铁制品、钢资价格持续上涨，以及欧洲债务危机府颁布了国家太阳能扶持计划，其中铁、塑料及其制品、光学照相精密仪引发的国际市场低迷是主要原因。未一条就是禁止国外太阳能模块进入其器设备、车辆及其零件、浸渍纺织制来，随着通货膨胀压力有所缓和，货国内市场，要求项目开发商“必须使品等；自印度进口的商品主要包括矿币政策将转向刺激经济增长方面。短用印度本国制造的太阳能组件”。在砂、棉花、铜及其制品、天然珍珠宝期内印度经济已经触底，但是要回到当前印度宏观经济形势下，通货膨胀石、有机化学品、塑料及其制品、泥9%以上的经济增长率却需要更长时风险、汇率风险、政策风险都是中国土及石料、机械器具及零件、电机电间。在2012年4月新公布的年度货币政企业需要规避的。气设备、动植物油产品等。策中，印度中央银行已将印度以不刺此外，由于中印两国缺乏政治激通货膨胀为条件的稳定长期增长率互信，印度政府常以安全为理由为中双边经济合作调低至7%左右。国企业的经营活动设置种种限制。印度当前经济的低迷走势，既如，2010年5月，印度国有电信运营商据中国商务部统计，2011年中国有周期性因素的影响，更面临结构BSNL表示，已经禁止中国电信设备制公司在印度完成承包工程营业额74性问题，而后者必须通过积极改革造商参与其在GSM北区和东区项目的亿美元；中国公司累计派出各类劳务加以解决。例如：要削减政府赤字，竞标。虽然2010年下半年，印度通信人员3721人。2011年，经中国商务部就必须减少补贴；要引进外资，除了部最终取消了有关有电信企业不得从批准或备案，中国在印度的非金融类开放外资最感兴趣的金融、零售等领中国企业采购电信设备的禁令，但是对外直接投资额为9590万美元。2011域，还必须修改现行的土地法、劳工由于印度相关政策的反复多变，仍然年，印度对华投资项目130个，实际使法等。拖延改革只能使问题越来越严给中国企业造成了相当大的困扰。未用金额4317万美元。1994年7月，中国重。从中长期来看，印度经济优势依来，鉴于印度关注的中印边界争端、与印度两国政府签署了《关于避免双然存在。例如，印度总需求结构相对中巴关系等问题很难出现重大突破，重征税和防止偷漏税协定》。2006年3合理，经济增长更多地依赖其国内需两国的政治互信仍然难以建立，这对投月，中国与印度启动了区域贸易安排求，而非出口需求，消费近乎投资的资和贸易活动的干扰仍将长期存在。联合可行性研究。2006年11月，两国一倍，但由于投资相对消费有着更高根据对当前总体形势的分析和评签署了《中国与印度关于促进和保护的增速，使得二者对经济增长的贡献估，印度的参考评级为6(6/9)级，国家投资的协定》。根据这一协定，两国不分伯仲。印度拥有12亿人口，且70%风险水平较高，未来风险水平趋于升政府将鼓励双方的相互投资，互为投人口居住在农村，随着城市化步伐的高。61